The Bureau is seeing a sharp rise in a new twist on the pig butchering playbook, the long-running romance and investment fraud that has already drained billions from American wallets. In this version, scammers do not stop at convincing the victim to wire money or buy crypto online. They walk it right to the front door, in cash, often after persuading the victim that their bank account has been compromised and that handing physical currency to a stranger is somehow the safer move. The Bureau says the couriers are showing up with a "password," a "code," or in some cases the serial number from a specific dollar bill, which the victim was instructed to memorize. Once the cash leaves the house, it is gone.

The mechanics are uglier than the usual phishing email. Scammers typically build trust over weeks or months through dating apps, social media, or even a "wrong number" text that turns into a friendship. Eventually the conversation drifts to investing, and a fake crypto platform is introduced. When the victim's bank flags the wire transfers or their broker refuses to liquidate without a phone call, the scammers shift tactics and tell them to withdraw cash directly, sometimes converting to gold or silver bars first. A courier is then dispatched to the address. Some of these handoffs have happened in driveways, others in parking lots, and the result is always the same.

Why this matters for crypto traders, even if you would never fall for it

Most readers of this site are not the target audience. The people in their contact lists, on the other hand, very well might be. The FBI's most recent figures show Americans lost over $11 billion to cryptocurrency scams in 2025, with people aged 60 and over accounting for roughly $4.35 billion of that total. FBI Boston alone tracked 103 courier pickups across New England between 2023 and 2025, with combined losses above $26 million. The Internet Crime Complaint Center logged another $55 million in courier-related losses in just the back half of 2023, according to the IC3 public service announcement that first flagged the trend. Those numbers have only climbed since.

The Operation Level Up angle most people miss

The Bureau is not only warning, it is also fishing victims out of these rings before they get drained any further. Operation Level Up, the FBI's outreach program for pig butchering targets, has notified about 9,000 victims and helped claw back roughly $562 million in losses. Earlier this year, a coordinated international action led to 276 arrests across pig butchering networks operating out of Southeast Asia. The scam centers themselves are often the brutal end of the supply chain, with trafficked workers forced into running the chat operations under threat. That detail rarely makes it into the headlines, but it does explain why these scripts feel so polished and so relentless.

If you're worried someone you know could fall for something like this, here's what to tell them

The smart move this week is a five minute phone call to a parent or grandparent. If they look confused when you describe this, they probably need to hear it again. The scams already know to skip the bank and go straight for the door, so the warning needs to do the same.

Real institutions do not send someone to your house for cash. No legitimate bank or investment platform will ever ask you to liquidate an account and hand the money to a courier carrying a code phrase. If a relative mentions a "flagged" account, a "protective" wallet transfer, or a sudden need to convert savings to precious metals, that is the moment to intervene. The FBI also recommends cutting all contact after any unsolicited wrong-number text, refusing to share home addresses with online contacts, and watching for anyone who escalates affection or urgency too quickly. None of this is technically new advice, but the courier wrinkle is, and it is the part that turns a slow-burn investment scam into something closer to a stickup at the front door.

---------------

Pengarang Cedric Holloway
Bilik Berita New York
Memecahkan Berita Crypto

Buat pertama kalinya dalam sejarah sukan ini, petinju UFC meninggalkan Halaman Selatan Rumah Putih dengan cek bonus yang didenominasikan dalam syiling stabil yang diikat dengan perniagaan keluarga presiden sendiri.

UFC Freedom 250 telah berlangsung pada 14 Jun, hari yang sama Amerika Syarikat menyambut ulang tahunnya yang ke-250 dan Presiden Donald Trump menyambut ulang tahunnya yang ke-80. Promosi tersebut telah diadakan di halaman rumah agam eksekutif, kali pertama UFC mengadakan malam pertarungan di kawasan kerajaan. Walaupun tontonan itu sahaja sudah menjadi tajuk utama selama berminggu-minggu, apa yang mendapat perhatian yang sama ialah cara kumpulan bonus pasca pertarungan dibina. Tidak pernah ada pembayaran UFC yang menggabungkan token keluarga presiden yang sedang bertugas dengan latar belakang milik persekutuan, dan gabungan itulah yang diperkatakan oleh penggubal undang-undang, pejabat etika dan Twitter kripto pada masa yang sama.

World Liberty Financial, usaha niaga kripto yang dilancarkan oleh Trump dan anak-anak lelakinya bersama keluarga Witkoff pada akhir tahun 2024, bertindak sebagai rakan kongsi penyampai bagi kumpulan Performance of the Night yang baharu. Firma itu melaburkan $250,000 ke dalam kumpulan itu dan membayar pemenang dalam USD1, stablecoinnya sendiri yang disokong oleh dolar AS. Crypto.com mengendalikan kumpulan Fight of the Night berasingan bernilai kira-kira $1 juta dalam bentuk CRO. Gabungkan semuanya dan empat petinju membahagikan kira-kira $1.65 juta dalam bonus malam pertarungan, satu angka yang dikatakan UFC sebagai pembayaran satu malam terbesar dalam sejarah promosi. Ia juga merupakan kali pertama penerbit stablecoin bertindak sebagai penaja bernama bonus pasca pertarungan UFC, yang merupakan nota kaki sejarahnya yang tersendiri tanpa mengira siapa yang memiliki penerbit tersebut.

Matematik Bonus, dan Siapa yang Mendapat Tunai

Dua petinju membawa pulang $400,000 setiap seorang untuk Fight of the Night, yang dibayar oleh Crypto.com dalam bentuk CRO. Dua lagi memenangi $425,000 setiap seorang untuk Performance of the Night, dengan World Liberty Financial menanggung bahagian tambah nilai dalam USD1. Ini meletakkan setiap bonus individu jauh melebihi angka $50,000 yang biasa dilihat oleh peminat UFC pada kad ini, dan ia membingkai semula bagaimana rupa bonus pasca pertarungan pada tahun 2026. Promosi ini telah bereksperimen dengan kumpulan bonus yang dibiayai oleh penaja sebelum ini, tetapi tidak pernah dengan penerbit stablecoin yang dilampirkan kepada keluarga presiden yang sedang bertugas. Bagi petinju yang berada di bahagian bawah kad, di mana bayaran balik kadangkala ketinggalan di belakang pemasaran, cek $425,000 benar-benar merupakan wang yang mengubah hidup tidak kira dompet apa yang digunakannya.

Apakah Sebenarnya Kewangan Kebebasan Dunia

USD1 ialah produk utama World Liberty, stablecoin yang dipatok dolar yang secara senyap-senyap telah berkembang menjadi salah satu nama besar dalam kategori ini. Permodalan pasarannya kini melebihi $5 bilion, meletakkannya dalam perbualan dengan stablecoin daripada Circle, Tether dan PayPal walaupun ia kekal sebagai pemain yang lebih kecil di kebanyakan bursa. World Liberty Financial sendiri diasaskan bersama oleh Trump, anak-anak lelakinya dan Steve serta Zach Witkoff, dengan presiden disenaraikan secara terbuka sebagai "Ketua Penyokong Kripto" syarikat sebelum beliau memegang jawatan semula. Firma itu telah membina hubungan dengan beberapa pelabur besar luar negara dan telah berusaha keras untuk jenis rangka kerja stablecoin persekutuan yang telah diusahakan oleh Kongres selama hampir setahun. Mengehoskan logo USD1 pada kad UFC di Rumah Putih, secara adil atau tidak, adalah saat pemasaran yang sangat bising.

Awan Konflik Kepentingan

Bukan semua orang yang menonton pergaduhan itu bertepuk tangan. laporan Sekitar acara tersebut, pihak berkuasa menyatakan bahawa USD1 disokong sebahagiannya oleh firma berkaitan UAE yang terikat dengan Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, satu hubungan yang telah menimbulkan persoalan daripada penggubal undang-undang dan pengawas etika tentang pendedahan asing kepada kenderaan kripto keluarga presiden. Terdapat juga penelitian sedia ada mengenai pelaburan kira-kira $500 juta daripada entiti berkaitan UAE ke dalam operasi World Liberty yang lebih luas, yang didakwa oleh sesetengah pemerhati untuk mengaburkan garisan yang sepatutnya lebih bersih. Pengkritik berpendapat bahawa pembayaran bonus ke atas harta persekutuan, menggunakan token yang dikeluarkan oleh keluarga presiden, adalah jenis pengaturan kewangan kempen dan peraturan etika yang ditulis untuk menandakannya. World Liberty mengatakan penajaan itu adalah perjanjian komersial yang mudah dan USD1 berfungsi seperti mana-mana stablecoin yang disokong dolar lain di pasaran. Walau bagaimanapun, optik akan memastikan cerita ini terus hidup lama selepas sangkar itu dibongkar.

Satu Lagi Detik Arus Perdana untuk Kripto

Hilangkan politik sebentar dan masih ada cerita yang agak liar di bawahnya. Acara UFC secara langsung telah diselesaikan, sekurang-kurangnya sebahagiannya, dalam stablecoin, di hadapan penonton sukan tempur terbesar tahun ini, di halaman Rumah Putih. Kolam bonus CRO Crypto.com mendapat liputan yang jauh lebih sedikit tetapi memberitahu anda sesuatu yang serupa tentang ke mana hala tuju penajaan sukan, dengan pembayaran token asli menjadi item baris biasa untuk promosi utama. Jika anda seorang pejuang dan dompet anda tiba dalam stablecoin, anda boleh menyimpannya, menukarnya dengan dolar dalam beberapa klik, atau memasukkannya ke dompet perkakasan apabila anda meninggalkan bilik persalinan. Pergeseran yang biasa membuat pembayaran kripto terasa eksotik kebanyakannya telah hilang, dan Sabtu malam menjadikannya sangat jelas. Bahagian yang sukar pada masa hadapan adalah untuk menguraikan, dalam fikiran orang ramai, di mana penajaan promosi berakhir dan konflik politik bermula.

Apa yang jelas ialah USD1 baru sahaja mendapat pendedahan berjenama yang biasanya tidak dapat dibeli dengan wang, dan World Liberty Financial gembira untuk terus menjalin perkongsian yang berwawasan tinggi walaupun dengan pengawasan pengawal selia dan pejabat etika. Sama ada penggubal undang-undang bertanya soalan yang sukar Mengenai perjanjian itu, kejayaan memperlahankannya adalah masalah yang berasingan. Buat masa ini, empat petinju sedang berjalan-jalan dengan kumpulan bonus paling berat dalam sejarah UFC, separuh daripadanya berada dalam stablecoin dengan nama Trump tertera. Itu benar-benar wilayah baharu, baik untuk kripto mahupun sukan ini, dan ia tidak mungkin menjadi kali terakhir kedua-duanya bertembung di pentas sebesar ini.

Penipuan itu hampir memalukan dan mudah

Menurut pemfailan rayuan, kumpulan itu menyamar sebagai kakitangan sokongan dari Google, pembuat dompet perkakasan Trezor, dan pelbagai bursa, memberitahu mangsa akaun mereka telah digodam, dan membimbing mereka melalui langkah "pengesahan" yang berakhir dengan mangsa memindahkan kripto mereka sendiri ke dalam dompet yang dikawal oleh penyerang. Ia adalah skrip kejuruteraan sosial yang sama yang telah diam-diam mengeringkan pemegang kripto selama bertahun-tahun, berpakaian dengan jargon teknikal yang cukup untuk kedengaran rasmi. Semua orang dalam ruang ini telah diberitahu seratus kali bahawa kakitangan sokongan sebenar tidak pernah menghubungi secara tiba-tiba dan meminta anda memindahkan aset anda, tetapi pada masa itu, dengan orang yang tidak dikenali dengan tenang menjelaskan bahawa "seseorang di Rusia sedang cuba mengakses dompet anda," pengajaran itu cenderung hilang. Hakikat bahawa seorang remaja dan segelintir konspirator bersama dapat membersihkan lebih daripada tiga belas juta dolar dengan cara ini memberitahu anda berapa kerap skrip masih berfungsi. Semua ini tidak memerlukan mereka memecahkan sebarang kriptografi. Mereka hanya memerlukan seseorang di hujung telefon yang lain untuk membantu.

$1.19 juta dalam tempoh tiga bulan, kebanyakannya pada kuasa kuda

Sebaik sahaja wang itu sampai, Johnston nampaknya memutuskan bahawa kehalusan adalah untuk orang lain. Dokumen mahkamah mendakwa dia telah membelanjakan kira-kira $1.19 juta dalam perbelanjaan mewah selama kira-kira tiga bulan awal tahun ini, dengan bantuan apa yang digambarkan oleh pemfailan rayuan sebagai pengedar kereta eksotik yang kelihatan sangat tidak ingin tahu tentang dari mana datangnya dana seorang remaja. Senarai beli-belah itu berbunyi seperti parodi papan penglihatan kripto: sebuah Lamborghini Aventador SVJ, dua buah BMW, barang kemas dan sebuah jet peribadi sewa sebagai ukuran yang baik. Liputan CBC perjanjian pengakuan bersalah itu membentangkan resit dengan terperinci yang menyakitkan. Pendakwa raya mengatakan corak perbelanjaan seperti ini adalah cara penyiasat mengesan operasi pengubahan wang haram kembali kepadanya, yang cenderung berlaku apabila hasil penipuan telefon senyap mula muncul sebagai kereta super oren terang di sebuah pengedar.

Ini bukanlah rompakan kripto remaja besar pertama di Kanada

Johnston menyertai apa yang menjadi corak malang remaja Kanada yang berakhir di tengah-tengah kecurian mata wang kripto yang besar. Seorang lelaki Hamilton yang lain, yang ditangkap ketika remaja atas kecurian pertukaran SIM Kanada bernilai $48 juta selama satu hari beberapa tahun yang lalu, kini berada di penjara AS selepas mengaku bersalah atas satu lagi kecurian kripto yang didakwa dijalankannya semasa bebas dengan ikat jamin. Tiada satu pun daripada kes ini melibatkan pemecahan kriptografi di sebalik Bitcoin atau Ethereum. Ia adalah kerja penipuan lama yang kebetulan menetap dalam aset digital, yang menjadikan dana lebih mudah untuk dialihkan dengan cepat dan lebih sukar untuk diambil semula sebaik sahaja pemindahan itu berlaku secara berantai. Hasilnya adalah aliran defendan muda yang stabil, angka dolar yang menggiurkan, dan mangsa yang selalunya mempunyai pilihan pemulihan undang-undang yang sangat terhad sebaik sahaja syiling itu hilang.

Apa yang perlu diingatkan oleh semua orang yang memegang kripto ini

Perincian yang perlu digariskan di sini ialah sokongan Google sebenar, sokongan Trezor sebenar dan sokongan Coinbase sebenar tidak akan menelefon anda, menghantar e-mel kepada anda secara tiba-tiba atau menghantar mesej teks kepada anda untuk "memindahkan dana anda ke dompet yang selamat." Jika anda mendengar kata-kata itu, panggilan itu adalah ancaman. Dompet perkakasan kekal sebagai jawapan yang tepat untuk baki yang serius, tetapi dompet perkakasan hanya melindungi anda sehingga anda sendiri meluluskan transaksi yang salah. Memperlahankan selama sepuluh saat sebelum meluluskan apa-apa akan menjimatkan lebih daripada $13 juta daripada mangsa Johnston antara mereka, dan ia masih merupakan tabiat pulangan tertinggi yang boleh dibina oleh sesiapa sahaja dalam kripto. Bagi Johnston, dia menukar kemungkinan 40 tahun untuk sesuatu yang lebih hampir dengan empat atau lima tahun dan tiket sehala kembali ke Kanada, yang menjadikan Aventador agak mahal setiap jam. Pengajaran yang lebih besar ialah pengajaran yang terus berulang dalam kes ini: kriptografi jarang sekali menjadi penghubung lemah dalam kripto, manusia di papan kekunci biasanya begitu.

---------------

Pengarang Cedric Holloway
Bilik Berita New York
Memecahkan Berita Crypto

Circle baru sahaja masuk ke pasaran Bitcoin yang telah siap dan memasang bendera.

Syarikat stablecoin yang paling terkenal dengan USDC secara senyap-senyap telah melancarkan cirBTC di jaringan utama Ethereum pada 8 Jun, token ERC-20 yang disokong Bitcoin 1:1 yang disasarkan kepada pasaran yang telah dikuasai oleh satu produk selama hampir tujuh tahun. Pelancaran ini kecil buat masa ini, tetapi cadangan di sebaliknya sama sekali tidak. Circle memberitahu institusi bahawa ruang Bitcoin yang dibalut telah dibina di sekitar bursa yang secara senyap-senyap bersaing dengan pelanggan mereka sendiri, dan penerbit neutral adalah apa yang sebenarnya diperlukan oleh fasa seterusnya Bitcoin dalam rantaian. Sama ada pasaran bersetuju adalah persoalan sebenar, dan ia adalah persoalan yang akan berlaku sepanjang tahun ini.

Segmen Bitcoin yang dibungkus berada pada kira-kira lima belas hingga dua puluh bilion dolar merentasi semua produk pada Suku Kedua 2026, yang masih merupakan sebahagian kecil daripada permodalan pasaran Bitcoin yang melebihi trilion. BitGo WBTC kekal sebagai gergasi sekitar sembilan bilion dolar dan hampir 85 peratus bahagian pasaran, memegang mahkota sejak 2019. cbBTC Coinbase telah menjadi satu-satunya produk yang menjejaskan petunjuk itu secara serius sejak ia muncul pada September 2024, meningkat kepada kira-kira $5.9 bilion dan memberikan WBTC cabaran sebenar pertamanya. cirBTC memasuki pertarungan itu sebagai pemain institusi utama ketiga, dengan satu hujah struktur yang tidak dapat dibuat oleh dua yang lain.

Mengapa Circle berpendapat "berkecuali" lebih penting daripada skala

Circle tidak menjalankan pertukaran berpusat. Ia tidak menjalankan protokol pinjaman. Ia tidak mengendalikan DEX. Itu kedengaran seperti butiran kecil sehinggalah anda memikirkan siapa yang sebenarnya menggunakan Bitcoin yang dibungkus pada skala besar, iaitu meja OTC, pembuat pasaran, pelanggan broker utama dan pemberi pinjaman yang memindahkan berbilion-bilion melalui tempat DeFi. Firma-firma tersebut mengambil berat tentang sesuatu yang dipanggil kebocoran maklumat, iaitu risiko entiti yang mengeluarkan token yang anda siarkan sebagai cagaran juga mengendalikan meja dagangan yang boleh melihat aliran anda. CBBTC Coinbase terletak di dalam ekosistem dengan semua bahagian itu, dan konflik itulah yang cuba diubah oleh Circle menjadi promosi jualan.

Hujahnya ialah penerbit stablecoin tanpa perniagaan perdagangan atau pinjaman yang bersaing adalah rakan niaga yang lebih bersih secara struktur untuk institusi yang menggunakan Bitcoin sebagai cagaran di tempat pihak ketiga. Sama ada broker utama benar-benar membeli hujah itu adalah persoalan terbuka, tetapi ia adalah buku panduan yang sama yang dijalankan oleh Circle dengan USDC menentang Tether selama bertahun-tahun. Circle bertaruh pada jagaan yang dikawal selia, rizab yang diaudit dan hubungan perbankan AS, dan ia membina perniagaan sebenar melakukannya. cirBTC adalah pertaruhan yang sama yang digunakan untuk Bitcoin yang dibungkus, hanya beberapa tahun kemudian dan menentang penyandang yang sudah berakar umbi. Protokol DeFi yang memutuskan token mana yang akan disenaraikan sebagai cagaran akan menjadi orang yang benar-benar menyelesaikannya.

Bukti Rizab Chainlink dan permainan ketelusan

Bahagian lain yang menjadi sandaran Circle ialah pengesahan rizab masa nyata melalui Bukti Rizab Chainlink. Setiap token cirBTC disokong oleh Bitcoin asli yang disimpan dalam jagaan berasingan dan dikawal selia, dan sokongan tersebut dapat dilihat pada rantaian blok Bitcoin melalui alamat yang boleh diaudit oleh sesiapa sahaja pada bila-bila masa. Itu adalah satu langkah melangkaui pengesahan pihak ketiga berkala yang telah diandalkan oleh produk Bitcoin selama bertahun-tahun, dan ia selaras dengan hala tuju perbualan kawal selia mengenai stablecoin dan aset yang ditokens sejak perbincangan Akta CLARITY mula bergerak di Washington. Institusi yang menyemak cagaran dalam rantaian mahu pengesahan jenis ini diterapkan pada lapisan protokol.

Bagi pengguna kripto runcit yang tidak peduli tentang sistem paip institusi, kesan praktikalnya adalah lebih banyak persaingan dalam pasaran yang hampir menjadi monopoli sepanjang kewujudannya. Lebih banyak pilihan Bitcoin yang dibungkus pada Ethereum bermakna lebih banyak tempat untuk menggunakan Bitcoin sebagai cagaran, lebih banyak kecairan merentasi pasaran pinjaman DeFi, dan lebih banyak tekanan ke atas penerbit sedia ada untuk memastikan produk mereka jujur. Ia adalah jenis perubahan struktur yang mengambil masa yang lama untuk muncul dalam tindakan harga tetapi penting secara senyap di latar belakang selama bertahun-tahun. Tanda pertama sama ada cirBTC mempunyai daya tarikan sebenar ialah penyenaraian DeFi pada protokol seperti Aave dan Morpho pada minggu-minggu akan datang.

Apa maksudnya ini untuk CRCL dan pasaran yang lebih luas

Bagi Circle sendiri, cirBTC merupakan percubaan untuk mencari rangkaian produk kedua yang tidak terikat dengan kadar faedah dan apungan stablecoin. Saham syarikat telah berada di bawah tekanan mengenai persoalan sama ada USDC sahaja sudah cukup untuk mewajarkan penilaiannya, dan penambahan infrastruktur Bitcoin institusi memberikan kes kenaikan harga sesuatu yang baharu untuk ditunjukkan. Pelancaran itu berlaku dengan latar belakang kelemahan yang lebih luas dalam saham, yang menjadikan masa itu kelihatan defensif kepada sesetengah penganalisis, walaupun Circle telah mempratonton produk ini sejak testnet cirBTC dilancarkan pada akhir Mei. Orang dalam melihatnya sebagai langkah yang telah lama dirancang dan bukannya reaksi terhadap keadaan pasaran.

Sisi Bitcoin dalam cerita ini lebih menarik bagi pedagang. Jika cirBTC mendapat walaupun lima atau sepuluh peratus daripada pasaran BTC yang dibungkus sepanjang tahun hadapan, itu bermakna kira-kira satu bilion dolar Bitcoin tambahan yang dikunci dalam Ethereum DeFi sebagai cagaran, yang merupakan jenis kisah kecairan yang bergerak perlahan yang dibina oleh pasaran kenaikan harga. Ia bukanlah pemangkin yang akan menggerakkan harga esok, tetapi trend Bitcoin bergerak secara rantaian ke dalam DeFi sebagai cagaran produktif telah menjadi salah satu tema terkuat dalam tempoh dua tahun yang lalu, dan Circle memudahkan institusi untuk menyertai. Perang Bitcoin yang dibungkus akhirnya menjadi menarik, dan sesiapa yang menang akhirnya memiliki beberapa saluran paip paling penting dalam DeFi.

Saham yang membayar untuk token telah musnah

Saham syarikat itu, yang sejak itu telah menjenamakan semula dirinya sebagai AI Financial Corp, ditutup pada harga 66 sen pada 8 Jun. Itu merupakan penurunan kira-kira 93% daripada paras lebih $9 yang didagangkan saham itu ketika perjanjian WLFI pertama kali diumumkan pada musim panas lalu. CNBC dan Reuters kedua-duanya meletakkan kerugian pelabur gabungan dalam nama itu sekitar $675 juta. Syarikat itu juga telah memberitahu para pemegang saham bahawa ia mempunyai keraguan yang besar tentang keupayaannya untuk terus beroperasi sebagai usaha niaga yang berterusan, yang merupakan bahasa standard juruaudit untuk "kita mungkin tidak dapat bertahan pada tahun ini." Sebagai konteks, amaran itu muncul di dalam perbendaharaan yang, di atas kertas, sepatutnya berada di atas simpanan WLFI bernilai lebih bilion dolar.

Secara adilnya, ketepikan politik - sangat sedikit orang yang akan menolak tawaran yang diberikan kepada keluarga Trump. 

Empayar kripto Trump yang lebih luas jauh lebih besar daripada perjanjian ini

Jika dizum keluar melepasi Alt5, angkanya akan menjadi lebih besar dengan cepat. Jumlah pendapatan kripto keluarga itu yang dikira oleh Reuters sejak pertengahan 2024 berada pada kira-kira $2.3 bilion merentasi jualan token, yuran dan hasil projek, dengan pelabur dalam produk yang sama menanggung kerugian yang sepadan kira-kira $2.25 bilion. DT Marks DEFI LLC, entiti yang dikaitkan dengan Trump yang mengumpul sebahagian besar hasil token WLFI, telah pun melepasi hampir satu bilion dolar dengan sendirinya. WLFI sendiri, yang dilancarkan pada penilaian tersirat yang jauh lebih tinggi, diniagakan hampir 5.7 sen di Coinbase pada 8 Jun. Itu adalah penurunan 72% daripada harga penyenaraiannya, dan penyokong awal masih menjalani jadual penguncian yang panjang yang mengehadkan berapa banyak yang mereka boleh jual.

Saman, lokap dan penggubal undang-undang

Latar belakang perundangan dan politik tidak menjadi semakin sunyi. Pengasas Tron, Justin Sun, yang melabur $75 juta sebagai salah seorang pembeli WLFI yang paling dikenali ramai, telah menuduh projek itu di mahkamah membekukan dompetnya dan menafikan hak tadbir urus yang dijanjikan kepadanya, dakwa pertikaian World Liberty Financial. Kumpulan etika dan bekas pengawal selia dipetik oleh Reuters menggesa SEC untuk membuka semakan rasmi terhadap pendedahan AI Financial dan urusan pihak berkaitannya dengan keluarga presiden, mendakwa bahawa pemegang saham runcit tidak diberi gambaran yang jelas tentang betapa besarnya kaitan nasib syarikat dengan token yang dikawal oleh orang dalam.

Di Capitol Hill, ahli kedua-dua pihak menggunakan pendengaran minggu ini mengenai percukaian aset digital untuk mendesak saksi sama ada pengawasan sedia ada sudah cukup untuk mengawal urusan token syarikat awam, dan kumpulan perdagangan kripto telah cepat memberi amaran bahawa satu hasil buruk di sini boleh menjadi penghalang kawal selia terhadap industri yang lebih luas. Tiada satu pun daripada siasatan tersebut telah menghasilkan pertuduhan, dan syarikat itu tidak dituduh melanggar sebarang peraturan tertentu oleh pengawal selia. Ia adalah jenis perhatian perundangan dan politik yang bertindih yang cenderung menentukan bagaimana cerita seperti ini berakhir, jauh lebih banyak daripada tokenomik yang mendasarinya.

Apa maksudnya ini untuk seluruh kripto

Bagi mereka yang tidak memegang saham atau token yang dinyatakan, tiada sebab ia akan memberi kesan kepada anda sama sekali. Bagi mereka yang terpedaya dengan gembar-gembur itu, anda boleh menggantikan Trump dengan mana-mana entiti lain dalam kedudukan yang sama dan hasilnya mungkin serupa - kerana struktur itulah yang meningkatkan risiko anda. Apa yang tidak jelas ialah berapa banyak struktur itu merupakan maklumat awam kepada mereka yang membeli saham dalam AI Financial atau token WLFI.

Apabila sebuah syarikat awam menukarkan dirinya menjadi perbendaharaan untuk satu token yang tidak cair, dan orang di pihak lain dalam perjanjian token itu kebetulan memiliki sebahagian besar bekalan, pengiraannya jarang memihak kepada pemegang saham luar. AI Financial kini berada pada kedudukan WLFI bernilai $412 juta dan bendera usaha berterusan manakala penerbit token itu telah pun melepaskan bahagian mereka dalam bentuk tunai. Sementara itu, pembeli runcit saham dan token tersebut memerhatikan baki mereka merosot dalam gerakan perlahan. Kisahnya masih berlaku, tetapi papan skor setakat ini sukar untuk disalahertikan: orang dalam telah mengeluarkan wang, pasaran awam membayar bilnya.

Bagaimana IPO Express sebenarnya berfungsi

Mekanik di sebalik ini patut diperlahankan, kerana "IPO bertoken" boleh membawa banyak makna dan kebanyakannya tidak sama. Produk Bybit berjalan di xStocks, platform tokenisasi daripada Perkhidmatan Pembayaran, yang merupakan syarikat induk Kraken, sekiranya anda tertanya-tanya siapa yang memastikan dokumen sebenar selaras. Setiap saham yang ditokensasikan disokong satu lawan satu oleh ekuiti sebenar yang dipegang dalam jagaan broker-peniaga yang dikawal selia, dan rangka kerja itu sendiri dibina untuk menjadi agnostik rantaian blok supaya token yang terhasil boleh berinteraksi dengan protokol DeFi kemudian. Walau bagaimanapun, anda tidak mendapat saham SpaceX dalam erti kata tradisional. Anda mendapat pendedahan ekonomi kepada satu, yang dibungkus di dalam token yang berada di rantaian blok dan bukannya di dalam akaun broker. Pada hari penyenaraian awam, peruntukan dimuktamadkan dan saham IPO ditokensasikan, selepas itu ia mula didagangkan di Bybit Spot seperti mana-mana aset tersenarai lain.

Beberapa peringatan besar sebelum sesiapa terlalu teruja

Di sinilah keadaan menjadi lebih ketara. Memegang saham SpaceX yang ditandakan melalui xStocks tidak memberi anda sebarang hak mengundi, dan tiada hak dividen juga. Anda membeli harga, bukan pemilikan dalam apa jua erti kata yang bermakna. Penyertaan juga dikawal ketat, kerana hanya pengguna VIP dan Pro Bybit yang layak yang telah melepasi pengesahan identiti boleh melanggan, dan seluruh wilayah telah diketepikan sepenuhnya. Mengikut terma Bybit sendiri, produk ini tidak bertujuan untuk penduduk Kawasan Ekonomi Eropah, dengan Romania dikecualikan secara khusus. Senarai penuh bidang kuasa terhad adalah yang biasa untuk produk berstruktur jenis ini, yang berdasarkan sejarah baru-baru ini hampir pasti merangkumi Amerika Syarikat, menyebabkan pedagang runcit Amerika memerhatikan yang ini dari luar sekali lagi.

Mengapa ini penting, dan apa yang sebenarnya dilakukan oleh SpaceX

Sebab semua ini menjadi cerita adalah kerana apa yang SpaceX sendiri lakukan. Pembuat roket itu telah menetapkan harga saham $135 dan menyasarkan untuk mengumpul $75 bilion pada penilaian $1.75 trilion, yang sahaja akan menjadikannya salah satu tawaran awam terbesar yang pernah direkodkan. Angka-angka di bahagian permintaan lebih ketara, dengan laporan meletakkan jumlah minat pelabur pada kira-kira $150 bilion, hampir dua kali ganda daripada apa yang sebenarnya dijual oleh SpaceX. Apabila permintaan begitu tinggi, runcit hampir selalu mendapat pengiraan peruntukan yang paling teruk dalam IPO tradisional, dengan bahagian terbaik diberikan kepada institusi besar dan pelanggan broker yang digemari. Langganan token pro-rata tidak membetulkan pengiraan itu, tetapi ia membuka pintu yang lebih luas untuk pembeli runcit yang sebaliknya tidak akan pernah melihat satu pun saham pada harga tawaran. Itu sahaja menjadikan ini satu kes ujian yang menarik, tanpa mengira apa yang berlaku kepada saham SpaceX pada hari pertama.

Gambaran yang lebih besar untuk pertukaran kripto

Ini juga merupakan petanda terkini bahawa bursa kripto semakin serius untuk bersaing dengan broker tradisional, bukan hanya antara satu sama lain. Binance mula membenarkan pengguna bukan AS berdagang beribu-ribu saham AS yang ditandakan awal bulan ini, dan infrastruktur xStocks Kraken sendiri telah secara senyap-senyap membina ke arah saat seperti ini untuk seketika sekarang. Pasaran IPO telah menjadi salah satu taman Wall Street yang paling dijaga rapi selama beberapa dekad, dengan kebanyakan pelabur runcit hanya mendapat harga hari pertama melalui nasib atau akses orang dalam. Jika langganan IPO yang ditandakan menjadi rutin, keseluruhan dinding itu mula kelihatan sangat berbeza.

Bagi pengguna yang layak di rantau yang layak, ini merupakan peluang sebenar untuk SpaceX pada harga tawarannya, sesuatu yang telah dihabiskan oleh pengawal Wall Street selama beberapa dekad untuk memastikan kebanyakan pedagang runcit tidak pernah dapat. Bagi orang lain, terutamanya rakyat Amerika dan Eropah, ia merupakan pratonton ke mana hala tuju semua ini. Ekuiti awam bertoken bukan lagi kes penggunaan teori, dan nama utama pertama yang mendarat di platform IPO bursa kripto kebetulan merupakan syarikat swasta yang paling banyak ditonton di planet ini.

Mata wang kripto terbesar di dunia itu jatuh serendah $59,099 pada hari Jumaat, mengheretnya kembali ke bawah paras yang sama seperti pada malam Donald Trump memenangi pilihan raya presiden AS pada November 2024. Itulah sepatutnya menjadi titik perubahan, saat kripto akhirnya mendapat rakan di Rumah Putih dan landasan terbuka yang lebih tinggi. Sebaliknya, lapan belas bulan dan satu puncak $126,000 kemudian, bitcoin telah mengembalikan semuanya, ditambah sedikit tambahan sebagai ukuran yang baik. Sesiapa yang membeli pada malam pilihan raya dan bertahan sepanjang era "presiden kripto" kini menanggung kerugian, yang bukanlah kisah sebelum tidur yang diceritakan oleh penyokong terbesar industri setahun yang lalu.

Kejatuhan itu tidak berlaku dalam satu petang yang dramatik. Ia lebih kepada kebocoran perlahan yang bertukar menjadi banjir minggu ini, dengan bitcoin susut hampir 20 peratus daripada nilainya dalam beberapa hari. Laporan pekerjaan AS yang hangat pada hari Jumaat memburukkan lagi keadaan dengan memusnahkan apa sahaja harapan yang ditinggalkan oleh pedagang untuk penurunan kadar faedah, dan sebaliknya membuat pasaran menetapkan harga dalam hasil yang bertentangan, kemungkinan kenaikan. Tambahkan angka inflasi yang sangat tinggi dan pasaran yang sudah berada di tahap tegang, dan anda akan mendapat sesi di mana setiap lilin hijau dijual hampir secara prinsip.

Saylor melanggar peraturannya sendiri, dan pasaran tetap panik

Sebahagian daripada tekanan paling segar kembali kepada nama yang tidak pernah dijangka oleh pemerhati bitcoin lama yang dilampirkan pada pesanan jual: Michael Saylor. Syarikatnya, Strategy, 32 bitcoin yang dilupuskan awal minggu ini pada harga purata hampir $77,000, memperuntukkan kira-kira $2.5 juta untuk membantu menampung pembayaran dividen saham pilihan. Dalam konteks perbendaharaan yang masih menyimpan lebih daripada 843,000 BTC, penjualan itu bersamaan dengan ralat pembundaran, sekitar 0.004 peratus daripada timbunan. Tetapi simbolisme sentiasa memberi kesan dalam kripto, dan idea Strategi penjualan langsung, selepas bertahun-tahun khutbah "jangan pernah menjual" daripada pengerusinya, sudah cukup untuk menakutkan pasaran yang sudah mencari alasan untuk lari.

Reaksi itu memuncak dari situ. ETF bitcoin spot kini berada di tengah-tengah rentetan aliran keluar terpanjang mereka sejak dilancarkan pada awal 2024, dengan jumlah aset dana menurun daripada kira-kira $107.8 bilion pada pertengahan Mei kepada kira-kira $82.8 bilion sekarang. Itu bukanlah ralat pembundaran. Berbilion dolar telah diam-diam beredar selama beberapa minggu, dan apabila pembeli yang memacu kenaikan tahun lepas mula bertindak seperti penjual, paras bawah harga cenderung hilang dengan cepat. Data pembubaran juga menyokongnya, dengan lebih satu bilion dolar dalam kedudukan panjang leveraj dihapuskan di seluruh pasaran derivatif dalam tempoh 24 jam sahaja.

Wang itu tidak hilang, ia hanya menemui pesta yang lebih menarik

Inilah bahagian yang sepatutnya lebih menyakitkan hati mereka yang paling mempercayai bitcoin berbanding carta harga: pengeluaran modal daripada kripto nampaknya tidak tersembunyi di bawah tilam. Ia berputar terus ke saham AI dan gelombang IPO blockbuster daripada syarikat seperti SpaceX dan Anthropic yang membuatkan pelabur teruja tentang hari gaji besar seterusnya. Penganalisis di K33 dan tempat lain telah memberi amaran selama berminggu-minggu bahawa bitcoin akan bergelut selagi perdagangan AI terus mengeluarkan tajuk utama yang lebih besar dan lebih pantas. Nampaknya mereka sedang memikirkan sesuatu, kerana itulah yang telah berlaku, dan kos lepas meletakkan wang dalam bitcoin yang mendatar atau jatuh kelihatan lebih teruk setiap hari yang terus dinaikkan oleh aset kesayangan AI.

Semua ini tidak bermakna bitcoin sudah selesai, dan ramai pedagang yang telah melalui penurunan 50 peratus yang lalu akan memberitahu anda bahawa ini hanyalah satu lagi masalah besar bagi aset yang terkenal dengan ujian saraf. Meja pasaran CoinDesk menyatakan bahawa walaupun sesetengah kenaikan harga bitcoin, seperti pengerusi Bitmine, Tom Lee, membingkaikan kemerosotan ini sebagai "tingkah laku bawah" klasik, sejenis penyerahan diri yang cenderung muncul sebelum sentimen berubah. Sama ada panggilan itu bertahan lama atau difailkan di sebelah seratus panggilan bawah lain yang tidak berjaya adalah jenis perkara yang hanya beberapa minggu lagi tindakan harga akan selesai.

Dasarnya

Apa yang jelas sekarang ialah perdagangan mudah "Trump memegang jawatan, jadi bitcoin hanya akan naik" telah tamat tempoh secara rasmi, dan pasaran terpaksa mencari cerita baharu untuk diceritakan sendiri. Jualan 32 syiling daripada Strategy sepatutnya tidak dapat menggegarkan kelas aset berbilion dolar dengan sendirinya, dan dengan sendirinya ia tidak. Ia hanyalah percikan api yang mendarat di atas timbunan kayu api kering yang terdiri daripada aliran keluar ETF, tinjauan kadar yang lebih agresif, dan perdagangan yang lebih kuat dan berkilat yang berada di sebelahnya. Bagi pedagang yang mengalami ini, beberapa minggu akan datang data pekerjaan, ulasan Rizab Persekutuan, dan laporan aliran ETF mungkin akan lebih penting daripada apa sahaja yang disiarkan oleh Michael Saylor dalam talian.

---------------

Pengarang Cedric Holloway
Bilik Berita New York
Memecahkan Berita Crypto

Binance baru sahaja membuka dagangan di lebih 7,000 saham dan ETF AS dari dalam bursa kriptonya, dan satu-satunya negara yang disekat khusus daripada menggunakan ciri ini ialah Amerika Syarikat sendiri.

Pelancaran ini telah dilancarkan pada 1 Jun, menggugurkan Apple, Tesla, Nvidia dan beribu-ribu nama lain yang disenaraikan di AS ke dalam aplikasi yang sama yang mengendalikan dagangan Bitcoin dan Ethereum. Pengguna membiayai pembelian saham mereka dengan stablecoin, kebanyakannya USDC, dengan BNB, USDT dan beberapa yang lain turut disokong. Tiada baki akaun minimum, dagangan terkecil ialah $5, dan Binance mengenakan komisen sifar dengan yuran lantai sebanyak $0.35 setiap pesanan. Dagangan berjalan 24 jam sehari, lima hari seminggu, menjejaki waktu pasaran biasa AS serta sesi lanjutan global yang telah mula ditawarkan oleh broker yang peka kripto lain.

Bagi sesiapa yang memerhatikan perubahan perlahan antara bursa kripto dan brokeraj tradisional, ini merupakan lonjakan yang lebih besar daripada pengumuman biasa "kami kini menawarkan Tesla". Binance ialah bursa kripto terbesar di dunia mengikut volum spot, dengan pangkalan pengguna yang sudah mempercayai platform tersebut untuk menyimpan aset digital mereka. Menambah ekuiti AS menjadikan aplikasi tersebut lebih dekat dengan brokeraj global yang kebetulan berjalan pada landasan stablecoin, yang merupakan matlamat eksplisit yang digambarkan oleh CEO Richard Teng sebagai pangsi "aplikasi super" Binance. Fortune adalah yang pertama melaporkan strategi yang lebih luas, dengan Binance mengesahkan pelancaran awam melalui bilik beritanya sendiri. Produk ekuiti baharu ini terletak di samping kripto spot, derivatif, simpanan dan susunan pembayaran sedia ada.

Bahagian belakang tradfi yang tidak dilihat oleh sesiapa di bahagian hadapan

Dagangan itu sendiri sebenarnya tidak berlaku di Binance. Perutean dan pelaksanaan pesanan dikendalikan oleh Nest Trading, peniaga broker yang dikawal selia oleh ADGM Abu Dhabi, manakala hak penjagaan saham sebenar berada di tangan Alpaca yang berpangkalan di New York, yang secara senyap-senyap telah menjadi bahagian belakang untuk senarai panjang aplikasi fintech dan kripto yang menawarkan perdagangan saham. Pembayaran dividen, tindakan korporat dan selebihnya saluran paip broker yang tidak glamor juga dijalankan melalui Alpaca. Binance, walaupun terdapat penjenamaan, bertindak sebagai lapisan akses dan bukannya broker. Struktur itu adalah model yang sama seperti Revolut dan beberapa neobank yang telah digunakan, kecuali kini ia berada di atas kunci kira-kira stablecoin dan bukannya fiat. Ia adalah cara untuk melancarkan dengan pantas tanpa memohon lesen peniaga broker AS, yang hampir pasti tidak akan diterima oleh Binance.

bStocks dan kisah sebenar untuk kripto-natif

Pelancaran juga telah mempratonton sesuatu yang dipanggil bStocks, yang menurut Binance akan dilancarkan "dalam beberapa minggu akan datang" sementara menunggu kelulusan kawal selia. Ini adalah versi tokenisasi saham dan ETF AS terpilih, yang dicetak di BNB Chain dan dikeluarkan melalui kenderaan tujuan khas yang dipanggil BTECH Holdings, yang didaftarkan dalam ADGM. Pengguna akan dapat mencetuskan tokenisasi sendiri, mengambil saham yang telah mereka pegang dalam produk saham dan mencetak perwakilan dalam rantaian. Token direka bentuk untuk serasi dengan DeFi, bermakna pengguna akhirnya akan dapat menyiarkannya sebagai cagaran, membekalkannya kepada pasaran pinjaman atau mengumpulkannya untuk kecairan. Ini adalah bahagian yang harus menarik perhatian sesiapa sahaja yang memerhatikan tokenisasi aset dunia sebenar, kerana ia merupakan salah satu percubaan pertama oleh bursa utama untuk meletakkan ekuiti AS terus ke dalam gelung DeFi dengan sokongan SPV yang betul.

Di sinilah persoalan kawal selia menjadi lantang. Saham bertoken telah dicuba sebelum ini, terutamanya oleh FTX, yang terpaksa menghentikan produk tersebut jauh sebelum kejatuhannya. Struktur bStocks kelihatan lebih konservatif di atas kertas, dengan SPV memegang saham asas dan token mewakili tuntutan terhadap SPV dan bukannya sintetik terapung bebas. Sama ada pengawal selia sekuriti AS menganggap tuntutan bertoken ke atas Apple sebagai sekuriti itu sendiri masih merupakan persoalan yang belum diselesaikan, dan itu sebelum anda sampai ke bagaimana setiap negara melayan derivatif runcit. Binance jelas bertaruh bahawa bidang kuasa ADGM dan dinding pengguna bukan AS memberinya ruang yang cukup untuk mengetahuinya.

Terkunci di rumah

Isyarat paling jelas tentang kedudukan Binance dengan pengawal selia AS ialah sekatan geografi yang dimasukkan ke dalam pelancaran tersebut. Pengguna Amerika tidak boleh mengakses dagangan saham AS di Binance, dengan syarikat itu memetik peraturan sekuriti Amerika sebagai sebabnya. Itu tidak menghairankan memandangkan penyelesaian 2023 yang menyebabkan bursa itu di bawah pemantauan AS, dan perhatian Perbendaharaan yang diperbaharui diliputi oleh Global Crypto Press bulan lalu. Walau bagaimanapun, ia merupakan kedudukan pemasaran yang pelik untuk produk yang keseluruhannya merupakan titik jualannya adalah akses kepada pasaran ekuiti AS. Ironinya tidak hilang daripada pengulas, yang terus menunjukkan bahawa satu-satunya orang yang tidak boleh menggunakan Binance untuk membeli Apple ialah mereka yang boleh membuka akaun Robinhood dan melakukannya secara percuma.

Gambaran yang lebih besar ialah garisan antara bursa kripto dan brokeraj kini hampir tidak kelihatan. Coinbase mempunyai cita-cita ekuitinya sendiri, Robinhood sedang mendorong saham tokenisasi di Eropah, dan syarikat induk Kraken baru-baru ini membeli firma stablecoin Hong Kong untuk memasukkan pembayaran ke dalam susunan dagangannya. Binance bergerak lebih pantas daripada kebanyakan mereka, dan pada pangkalan pengguna yang jauh lebih besar. Sama ada pengawal selia Amerika akhirnya membenarkan mana-mana versi produk ini melalui pintu adalah persoalan yang menentukan berapa banyak ia kekal di luar pesisir. Jika bStocks benar-benar dilancarkan dan ekuiti AS mula didagangkan secara rantai melalui SPV yang dikawal selia, sesiapa yang masih bertanya sama ada pasaran kripto dan tradisional sedang berkumpul akan mempunyai jawapan mereka.

Jualan itu sendiri adalah jenis pengurusan rumah yang sepatutnya tidak membuat sesiapa pun gentar. Jumlah Strategi yang dikumpulkan hampir tidak dapat menampung hujung minggu pembayaran dividen yang panjang. Apa yang dilakukannya ialah memaksa setiap maximalist Bitcoin yang telah memetik Saylor selama lima tahun terakhir untuk mengemas kini skrip mereka. Ia juga memberikan pasaran yang gementar tajuk utama yang tidak diperlukannya. Dan ia memaksa Saylor sendiri untuk mempertahankan langkah yang telah dijanjikannya selama setengah dekad tidak akan berlaku.

Mengapa Jualan $2.5 Juta Daripada Puluhan Bilion Malah Penting

Wang tersebut akan digunakan untuk obligasi dividen STRC, iaitu saham pilihan berterusan Strategy yang dilancarkan dan dijenamakan sebagai "Stretch." Kelas saham tersebut membawa pembayaran kupon besar yang perlu dibiayai dengan wang tunai sebenar, dan aliran tunai Strategy daripada perniagaan perisiannya sendiri tidak mencukupi untuk menampung bil penuh. Merentasi semua kelas saham pilihannya, syarikat itu sedang melabur lebih satu bilion dolar setahun dalam obligasi dividen, mengikut pelbagai anggaran penganalisis. Jadi apabila buku perlu dijelaskan, sebahagian kecil daripada timbunan Bitcoin korporat terbesar di dunia telah dijual untuk menulis cek tersebut. Saylor telah menghubungi X dalam beberapa jam selepas pendedahan itu untuk mempertahankan langkah tersebut, dengan mengatakan matlamat syarikat adalah "untuk menjadikan STRC instrumen kredit terbaik di dunia."

Terjemahan: ini bukanlah masalah keyakinan tentang Bitcoin. Ia adalah masalah paip tentang Strategi. Kejuruteraan kewangan yang digunakan Saylor untuk terus membeli Bitcoin, mengeluarkan saham pilihan dan saham boleh tukar serta ekuiti, adalah kejuruteraan yang sama kini secara senyap-senyap memaksanya untuk menjual sebahagian daripadanya. Dagangan itu baik-baik saja pada hamparan. Ia jauh kurang baik untuk mitologi yang dibina di sekelilingnya.

Daripada 'Jangan Pernah Menjual' kepada 'Jangan Pernah Menjadi Penjual Bersih'

Sehingga bulan lepas, rangkaian Saylor adalah bersih. Bitcoin tidak akan pernah dijual. Noktah. Selepas memberi bayangan pada 5 Mei bahawa Strategy mungkin mengurangkan sebahagian kecil daripada kedudukannya untuk membiayai dividen, bahasa itu mula berubah. Kini kerangka syarikat itu ialah ia tidak akan pernah menjadi "penjual bersih," yang bermaksud Strategy masih merancang untuk membeli lebih banyak Bitcoin daripada yang dijualnya. Cadangan Saylor kepada pelabur ialah firma itu akan membeli 10 hingga 20 BTC bagi setiap 1 BTC yang pernah dijualnya. Matematik itu sebenarnya menyemak kunci kira-kira Strategy, tetapi ia bukanlah apa yang telah dipetik oleh pemegang saham dan orang yang beriman sejati dalam komen YouTube selama bertahun-tahun.

Liputan daripada cawangan termasuk The Block membingkaikan penjualan itu sebagai titik perubahan walaupun pada saiz ini, kerana setiap penampilan awam Saylor sebelum ini telah menyentuh perkara yang sama. Dia telah membandingkan penjualan Bitcoin dengan mencincang pusaka keluarga. Dia mengatakan satu-satunya cara syarikat itu akan terjual adalah jika keseluruhan tesis itu runtuh. Tesis itu tidak runtuh. Namun begitu, 32 syiling telah hilang, dan slogan itu telah dinaik taraf secara senyap kepada sesuatu yang lebih fleksibel.

Pasaran Tidak Memerlukan Alasan Lain untuk Menjual

Waktunya juga menyedihkan. Bitcoin jatuh di bawah $70,000 minggu ini buat kali pertama dalam tempoh hampir dua bulan, dan pembubaran seluruh kripto melepasi $1.5 bilion dalam tempoh 24 jam. ETF Bitcoin spot AS kini telah mencatatkan 11 sesi aliran keluar bersih berturut-turut, dengan pelabur menarik hampir $3.5 bilion sepanjang tempoh itu. Ketegangan baharu di sekitar Iran dan pusingan baharu sekatan Perbendaharaan AS yang menyasarkan bursa kripto Iran menambah lebih banyak gangguan makro di atasnya. Pedagang sudah gementar, dan pendedahan jualan Strategi, walaupun secara token, mendarat di pasaran yang sedang mencari alasan untuk terus panik.

Itulah bahagian yang bermakna dalam cerita ini. Strategi tidak memecahkan apa-apa. Tesis Bitcoin yang sebenar, bahawa institusi besar akan terus membeli, bahawa bekalan adalah terhad, bahawa syarikat awam akan menyimpan perbendaharaan ke dalam BTC, semuanya masih utuh. Tetapi kenaikan Bitcoin paling umum di planet ini akhirnya mencapai butang jual. Walaupun atas sebab yang paling membosankan yang boleh dibayangkan, optik bergerak lebih jauh daripada perdagangan.

Apa yang Berlaku Seterusnya

Strategi masih merupakan pemegang Bitcoin syarikat awam terbesar setakat ini, struktur saham pilihan kini memberikan lebih banyak kuasa beli berbanding kosnya dalam obligasi dividen, dan 32 syiling adalah nota kaki dalam istilah mentah. Menurut pendedahan yang diringkaskan oleh CoinDesk, Saylor telah berjanji bahawa pemfailan suku tahunan akan datang akan menunjukkan pembelian bersih yang banyak, bukan penjualan. Pengiraannya sepatutnya tepat. Slogan itu tidak akan berlaku. Dan setiap penganalisis yang membuat liputan MSTR akan membaca pendedahan saham pilihan seterusnya dengan kanta pembesar.

Bagi lelaki yang mengubah "jangan pernah jual" menjadi agama korporat, tiket jual pertama itu umpama garisan silang dan tiada jalan untuk menyingkirkannya. Pelabur akan memerhatikan pendedahan suku tahunan seterusnya dengan lebih teliti berbanding sebelum ini, dan slogan lama Saylor perlu ditulis semula secara kekal. Jika Strategi terus membeli 10 hingga 20 BTC bagi setiap satu yang dilepasnya, ini tidak akan kelihatan seperti apa-apa dalam setahun. Jika tekanan dividen pilihan memaksa pemotongan yang lebih besar pada masa hadapan, ketika itulah perbualan benar-benar berubah. Buat masa ini, era "jangan pernah jual" telah berakhir, digantikan dengan sesuatu yang lebih jujur ​​dan lebih membosankan.

Kesibukan bertemu realiti rangkaian dengan pantas

Sehingga minggu ini, RTX 5090 yang sama menjana sekitar $17.19 sehari dalam PRL mengikut data yang ditandai oleh Perkakasan TomItu merupakan penurunan sebanyak 49 peratus dalam masa kira-kira enam minggu. Sebabnya adalah apa yang akan diberitahu oleh pelombong veteran kepada anda sebelum anda membuka aplikasi dompet untuk menyemak. Terlalu banyak GPU yang menyertai rangkaian, kesukaran perlombongan meningkat dengan mendadak untuk dipadankan, dan pembayaran setiap kad merosot pada kelajuan ekonomi rangkaian sentiasa merosakkannya. Kebanyakan kapasiti perlombongan baharu tidak berada di ruang bawah tanah seseorang, yang menjadikan tekanan lebih tajam.

Kebanyakan bekalan datang daripada GPU awan yang disewa dan bukannya daripada rig hobi. Pelombong telah menghasilkan instans RTX 4090 dan 5090 di RunPod, Vast.ai dan platform yang serupa, mengira sama ada yuran sewa sejam lebih rendah daripada hasil PRL harian dan menyewa secara pukal apabila spread kelihatan baik. Arbitraj itulah yang menyebabkan kegilaan emas ini berakhir dengan cepat berbanding era perlombongan Ethereum. Anda tidak perlu menunggu kelewatan penghantaran selama enam minggu pada 3080 atau berharap pasaran perkakasan bekerjasama. Anda hanya membuka tab, klik sewa dan serta-merta menambah hashrate yang kini perlu dikongsi oleh semua orang lain di rangkaian.

Kerja yang berguna adalah hujah sebenar di sini

Hilangkan bunyi spekulasi dan Pearl merupakan salah satu eksperimen teknikal yang lebih menarik yang muncul daripada persilangan AI-kripto tahun ini. Pelombong Bitcoin dituduh membakar elektrik tanpa sebab, dan hujah itu masih kekal walaupun dengan orang yang menyukai aset tersebut. Dakwaan Pearl ialah setiap blok yang dilombong menghasilkan sesuatu yang pelanggan sebenar akan bayar, iaitu pendaraban matriks untuk inferens dan latihan. Jika Perkongsian AI bersama skala, modelnya ialah syarikat mendapat pengiraan AI yang lebih murah, pelombong mendapat ganjaran token dan rangkaian dijamin semuanya daripada operasi yang sama. Pembingkaian itu benar-benar baharu untuk sistem bukti, walaupun carta keuntungan awal mengikuti lengkung lama yang sama.

Risiko bagi sesiapa yang lewat mendengar cerita ini adalah berdasarkan pengiraannya. Jika anda membeli perkakasan atau membuat komitmen sewa berdasarkan angka keuntungan April, angka tersebut sudah separuh daripada angka sebelumnya dan masih menurun. Bahagian penawaran bertindak balas dalam masa beberapa jam berdasarkan kapasiti yang disewa, jadi sebarang pergerakan menaik dalam harga PRL akan dimakan oleh pelombong baharu dengan segera. Pedagang kripto yang melalui kitaran perlombongan Ethereum akan mengenali corak ini, dengan perbezaan bahawa semuanya berlaku dalam beberapa minggu sekarang dan bukannya berbulan-bulan. Token mungkin masih mempunyai banyak potensi sebagai pelaburan, tetapi pulangan modal bahagian perlombongan adalah soalan berasingan yang jelas telah berubah.

Apa maksudnya untuk syiling terikat AI seterusnya

Buat masa ini, kredit diberikan kepada Pearl untuk menjadikan perlombongan GPU menguntungkan buat seketika sekali lagi, berapa lama persoalannya, jadi ini boleh berakhir sebagai satu lagi nota kaki 2026 yang membuktikan kitaran gembar-gembur AI memakan token baharu lebih pantas berbanding sebelum ini. Walau apa pun, model yang dipeloporinya akan menarik salinan. Rantaian blok kerja berguna yang terikat dengan beban kerja AI sebenar adalah jualan yang lebih sukar untuk ditolak oleh pengawal selia dan wang institusi yang mementingkan alam sekitar, kerana tenaga itu melakukan sesuatu yang dibayar oleh pelanggan. Jangkakan lebih banyak projek yang mengemukakan ekonomi serupa dalam beberapa bulan akan datang, terutamanya yang cuba membetulkan lingkaran kematian kesukaran dengan jadual pelepasan yang lebih pintar. Bagi sesiapa yang memegang PRL atau berfikir untuk menambah hashrate, langkah pintar adalah untuk menyemak nombor hasil hari ini, kemudian semak semula minggu depan, kerana lengkung masih membengkok ke arah yang sama.

Di dalam saluran paip yang dipanggil "penyembelihan babi"

Skim di bawah semua ini adalah yang paling diketahui oleh pengguna kripto berdasarkan reputasinya, walaupun mereka tidak disasarkan secara langsung. Ia adalah penipuan percintaan dan persahabatan yang telah lama berlaku yang bermula dengan teks nombor yang salah atau mesej yang terlalu mesra. LinkedIn mesej, hanyut ke dalam perbualan selama berbulan-bulan, dan berakhir dengan mangsa dibawa melalui platform perdagangan palsu dan disuruh memasukkan kripto ke dalamnya. Istilah industri, yang dipinjam daripada bahasa Mandarin, ialah "penyembelihan babi" - mangsa digemukkan secara emosi sebelum disembelih dari segi kewangan. Jabatan Kehakiman mendakwa Prince Group menjalankan buku panduan ini pada skala perindustrian, mengendalikan kawasan di seluruh Kemboja di mana pekerja yang diperdagangkan dipaksa menjalankan skrip di bawah ancaman keganasan. Pendakwa raya mengatakan kawasan itu dikelilingi oleh tembok tinggi dan dawai berduri dan berfungsi kurang seperti pejabat berbanding seperti penjara.

Operasi Blackout sebenarnya merupakan payung yang merangkumi sekurang-kurangnya empat siasatan berasingan. Kes Prince Group ialah yang dilabelkan sebagai Operasi Zephyr Exodus. Satu lagi kes, Operasi Sand Dollar, menyasarkan kompaun penipuan di Emiriah Arab Bersatu dan membawa kepada penangkapan 275 orang di Dubai dengan bantuan polis tempatan, enam daripadanya kini bersedia untuk diekstradisi bagi menghadapi pertuduhan persekutuan di San Diego. DOJ mendakwa setiap sembilan kompaun Dubai yang diserbu telah mengaut keuntungan penipuan sekitar $6 juta setahun. Operasi lain telah digabungkan dengan sel-sel berkaitan perlindungan Blackout di seluruh Asia Tenggara, dengan kerjasama penguatkuasa undang-undang di UK dan negara rakan kongsi lain.

Implikasi yang lebih luas...

Angka yang perlu dipertimbangkan bukanlah $8 bilion. Ia adalah angka yang dikeluarkan oleh Pusat Aduan Jenayah Internet FBI sendiri awal bulan ini: hampir 72,000 aduan tahun lalu berkaitan dengan penipuan pelaburan mata wang kripto, dengan kerugian yang dilaporkan lebih daripada $7.5 bilion. Itu lebih besar daripada nilai utama kebanyakan penggodaman pertukaran digabungkan, dan hampir semuanya didakwa datang daripada mangsa individu, bukan institusi. Biro itu juga mengatakan program Operation Level Up, yang secara proaktif memberi amaran kepada orang yang kelihatan seperti pertengahan penipuan, telah menandakan hampir 9,000 mangsa setakat ini dan 77 peratus daripada mereka tidak tahu bahawa mereka ditipu. Program itu dikreditkan kerana menghentikan lebih daripada $560 juta kerugian sebelum wang itu bergerak.

Bagi pedagang dan pemegang jangka panjang, perkara praktikal yang boleh diambil tidak selesa tetapi berguna. Ancaman terbesar bagi kebanyakan pengguna kripto runcit sekarang bukanlah eksploitasi kontrak pintar atau pertukaran berpusat yang muflis. Ia adalah orang yang tidak dikenali yang akan menghabiskan masa tiga bulan berpura-pura mengambil berat tentang hujung minggu anda sebelum menunjukkan alamat dompet kepada anda. Apa-apa sahaja yang tiba tanpa diminta, terutamanya apa-apa sahaja yang berakhir dengan pautan ke "platform pelaburan" yang anda tidak pernah dengar, sepatutnya disyaki sama seperti anda memberikan cek daripada seorang putera Nigeria. Hakikat bahawa kerajaan persekutuan baru sahaja mendapatkan semula $8 bilion daripada wang ini tidak bermakna saluran paip itu telah hilang. Ini bermakna kita akhirnya tahu betapa besarnya saluran paip itu.

Apa yang berlaku kepada syiling yang dirampas seterusnya adalah persoalannya sendiri. DOJ telah memberi isyarat bahawa bitcoin akan melalui prosiding pelucutan rasmi, yang boleh mengambil masa bertahun-tahun, dan kerajaan akan cuba memulangkan dana kepada mangsa yang boleh dikenal pasti jika boleh. Dalam praktiknya, pemulihan tersebut biasanya sebahagian dan perlahan. Selebihnya boleh berakhir dalam saluran lelongan Perkhidmatan Marshal AS atau, bergantung pada pilihan dasar yang dibuat di Washington, rizab bitcoin strategik negara itu. Walau apa pun, ini merupakan pemindahan bitcoin tunggal terbesar daripada tangan penjenayah kepada kerajaan AS dalam rekod. Bagi kelas aset yang menghabiskan dekad pertamanya dengan berhujah bahawa ia tidak boleh disentuh oleh penguatkuasaan undang-undang tradisional, itu adalah detik yang penting.

Salah satu rangkaian pembayaran terbesar di dunia baru sahaja berjaya memasuki pasaran yang mengambil masa sedekad untuk firma kripto asli berjaya memasuki pasaran.

Mastercard Transaction Services (US) LLC telah menerima BitLicense daripada Jabatan Perkhidmatan Kewangan Negeri New York, yang membenarkannya mengendalikan aset digital, stablecoin dan aktiviti deposit bertoken di dalam negeri. Kelulusan itu diumumkan pada 27 Mei, dan ia merupakan perkara besar atas satu sebab tertentu - NYDFS BitLicense secara meluas dianggap sebagai rejim pematuhan kripto yang paling sukar untuk dijelaskan di Amerika Syarikat. Ditubuhkan pada tahun 2015, rangka kerja ini mewajibkan pemohon memenuhi piawaian terperinci mengenai rizab modal, keselamatan siber, pencegahan pengubahan wang haram, pemantauan penipuan, perlindungan pengguna dan daya tahan operasi. Banyak firma kripto telah menghabiskan masa bertahun-tahun dan berjuta-juta dolar untuk mendapatkannya. Mastercard kini memilikinya, dan langkah itu memberitahu anda dengan tepat ke mana hala tuju rangkaian pembayaran terbesar di dunia untuk dekad seterusnya pergerakan wang.

Di bawah lesen ini, Mastercard boleh menghantar, menyimpan, menukar dan memperdagangkan mata wang digital dan stablecoin secara sah bagi pihak pelanggan di New York. Kelulusan ini juga meliputi deposit bertoken, perwakilan baki deposit berasaskan rantaian blok yang dikeluarkan oleh bank yang telah mula diuji oleh kebanyakan bank utama. Yang penting, ini bukanlah pelancaran pesaing Coinbase atau aplikasi dompet pengguna Mastercard. Syarikat itu telah menjelaskan dengan jelas bahawa ia menyasarkan sistem paip - rel penyelesaian dan infrastruktur bahagian belakang yang akan digunakan oleh perniagaan lain, bukan pelanggan runcit yang meleret kad untuk membeli ETH. Logik strategiknya ialah sesiapa yang mengawal lapisan penyelesaian dalam rantaian antara stablecoin, bank dan peniaga akan berada di tengah-tengah sejumlah besar aliran transaksi masa hadapan.

Ia lebih penting daripada yang anda sangkakan...

Untuk memahami mengapa Mastercard terpaksa melalui halangan pematuhan di New York adalah satu cerita, anda perlu melihat apa yang mereka beli dua bulan lalu. Pada bulan Mac, syarikat itu bersetuju untuk mengambil alih firma pembayaran stablecoin BVNK dengan harga $1.8 bilion, dengan tambahan $300 juta dalam pembayaran berasaskan prestasi. BVNK bukanlah nama yang dikenali ramai dalam kalangan kripto, tetapi di kalangan fintech dan pemproses pembayaran rentas sempadan, ia merupakan infrastruktur yang serius untuk menggerakkan stablecoin merentasi sempadan dan menukarkannya masuk dan keluar daripada fiat. Mastercard tidak menulis cek seperti itu kerana mereka berpendapat stablecoin adalah fasa yang berlalu. Mereka menulisnya kerana mereka menjangkakan jumlah stablecoin akan terus mencecah pembayaran B2B arus perdana, dan mereka mahu memiliki landasan sebelum orang lain melakukannya.

Kelulusan New York inilah yang menjadikan strategi BVNK benar-benar boleh dilaksanakan di Amerika Syarikat. Tanpa BitLicense, Mastercard akan sangat terhad dalam menawarkan perkhidmatan penyelesaian aset digital kepada pelanggan yang berpangkalan di New York, yang merangkumi beberapa bank dan syarikat terbesar di negara ini. Dengannya, syarikat itu boleh menyambungkan infrastruktur stablecoin BVNK terus ke rangkaian kad global sedia ada dan mula menawarkan perkhidmatan penyelesaian kepada pelanggan perusahaan tanpa setiap orang perlu memikirkan situasi kawal selia kripto mereka sendiri. Menurut laporan, Ketua Pegawai Produk Mastercard, Jorn Lambert, membingkaikan kejelasan kawal selia sebagai perkara penting dalam rancangan syarikat untuk meningkatkan stablecoin dan deposit tokenisasi ke seluruh dunia. Diterjemahkan daripada ucapan eksekutif, ini bermakna mereka tidak akan mendesak keras stablecoin sehingga mereka mendapat perlindungan daripada pengawal selia, dan kini mereka memilikinya.

Jurang pematuhan kini menjadi parit Mastercard...

Inilah bahagian yang sepatutnya membuatkan syarikat kripto-natif gementar. Rangka kerja NYDFS BitLicense adalah kejam untuk firma baharu - perlindungan pengguna, AML, pemeriksaan sekatan dan keperluan keselamatan siber dikalibrasi untuk bank besar, bukan untuk pembangun protokol yang ingin menghantar kod pada hujung minggu. Beberapa syarikat kripto yang dibiayai dengan baik telah tersekat dalam limbo BitLicense selama bertahun-tahun, dan ada yang telah menarik diri sepenuhnya dari New York daripada terus berjuang. Mastercard, yang sudah menjalankan pematuhan gred bank untuk salah satu rangkaian pembayaran terbesar di dunia, memasang kawalan sedia ada ke dalam timbunan kripto dan diluluskan. Set keperluan yang sama yang telah menjadi penghalang bagi firma kripto pada dasarnya adalah penggerak bagi gergasi pembayaran yang melakukan perkara ini untuk mencari nafkah.

Inilah sebenarnya yang telah diisyaratkan oleh pengawal selia di Washington dan Albany sejak tahun lalu. Memandangkan stablecoin dilayan lebih seperti instrumen kewangan sebenar, kawalan anti pengubahan wang haram, penguatkuasaan sekatan dan perlindungan pengguna bukan lagi tambahan pilihan. Ia adalah harga kemasukan. Pemain kewangan yang mantap yang sudah memenuhi piawaian tersebut boleh bertindak dahulu. Pemerhati industri menggelarkan dinamik baharu ini sebagai "perang pematuhan," dan pada masa ini Mastercard mempunyai artileri yang kebanyakan firma kripto-natif masih belum dapat menandinginya.

Bagi pedagang biasa...

Jika anda berdagang atau memegang kripto, anda mungkin tidak akan perasan apa-apa perubahan dalam sekelip mata. Mastercard tidak akan mula membenarkan anda membeli Bitcoin daripada leretan kad debit di Walgreens, sekurang-kurangnya bukan kerana kelulusan ini. Apa yang anda jangkakan untuk lihat dalam tempoh 12 hingga 24 bulan akan datang ialah lebih banyak transaksi, terutamanya pembayaran B2B rentas sempadan dan penyelesaian pedagang, yang berjalan secara senyap-senyap di landasan stablecoin di sebalik tabir. Stablecoin yang anda terima selepas menjual syiling di bursa utama mungkin diselesaikan melalui infrastruktur Mastercard. Kiriman wang yang diterima seseorang dalam keluarga anda dari luar negara mungkin telah menaiki stablecoin selama beberapa minit sebelum tiba sebagai dolar dalam akaun bank. Itulah permainan panjang di sini, menjadikan dolar bergerak di blockchain tanpa sesiapa yang perlu tahu atau peduli.

Gambaran yang lebih besar ialah garisan antara kewangan tradisional dan kripto semakin nipis, dan ia bergerak ke arah yang sangat spesifik. Visa secara senyap-senyap membina penyelesaian stablecoin bertahun-tahun yang lalu. Coinbase mendapat piagam bank amanah persekutuan bulan lepas. Kini Mastercard mempunyai lesen aset digital peringkat negeri yang paling sukar di negara ini dan firma infrastruktur stablecoin yang berada dalam kunci kira-kiranya. Syarikat-syarikat yang pernah dilihat oleh penduduk asal kripto sebagai musuh legasi kini merupakan syarikat yang melakukan pembinaan rantaian blok yang paling agresif. Sama ada anda mendapati bahawa membela atau mengganggu bergantung pada pihak perdagangan mana yang anda berada, tetapi jelaslah arah tuju perkara dari sini.

Apa yang Sebenarnya Dibina oleh DTCC

Collateral AppChain ialah sistem berasaskan rantaian blok yang direka untuk mengautomasikan kerja manual yang rumit dan mengejutkan untuk memindahkan cagaran antara rakan dagangan sepanjang masa. Dalam kewangan tradisional, pengurusan cagaran masih berjalan mengikut jadual yang dibina dalam era pra-internet, dengan masa pemotongan, proses kelompok dan tempoh operasi yang boleh menyebabkan modal berbilion dolar tidak produktif pada hujung minggu atau luar waktu operasi. Cadangan DTCC ialah kontrak pintar boleh melakukan kerja ini secara berterusan, dengan penetapan harga, penilaian, panggilan margin dan penyelesaian semuanya berlaku dalam masa nyata pada rantaian. Chainlink akan menyediakan infrastruktur data yang memungkinkan perkara ini, membekalkan suapan harga, pengesahan identiti dan lapisan pesanan merentas sistem yang dipanggil Chainlink sebagai Persekitaran Masa Lariannya.

Perkara teknikal yang dipinjam daripada Chainlink sudah biasa bagi sesiapa sahaja yang telah menyaksikan protokol tersebut berfungsi dalam DeFi sejak beberapa tahun kebelakangan ini. Rangkaian oracle Chainlink ialah yang memasukkan data harga ke dalam kontrak pintar supaya mereka tahu bila cagaran menjadi tidak mencukupi dan perlu ditambah. Protokol Interoperabiliti Rentas Rantainya, yang dikenali sebagai CCIP, ialah yang membolehkan satu rantaian blok berkomunikasi dengan yang lain dengan cara yang boleh disahkan. Menurut DTCC sendiri pengumuman, AppChain akan menggunakan kedua-duanya, bersama-sama dengan piawaian data Chainlink yang baru muncul, untuk mengendalikan penetapan harga, penilaian, margin, pengoptimuman cagaran dan penyelesaian.

Mengapa Ini Lebih Penting Daripada Tajuk Utama yang Dicadangkan

Jika anda telah mengikuti kisah penerimaan kripto institusi untuk jangka masa yang lama, anda telah mendengar banyak pengumuman samar-samar tentang bank yang "meneroka" tokenisasi atau "mengkaji" rintis rantaian blok. Ini adalah sesuatu yang berbeza. DTCC tidak meneroka. Ia menamakan suku pelancaran dan menamakan vendor tertentu untuk fungsi tertentu yang menyentuh teras bagaimana Wall Street menguruskan risiko. Smart NAV, rintis 2024 yang membawa data nilai aset bersih dana bersama dalam rantaian dengan JPMorgan, Franklin Templeton dan BNY Mellon yang mengambil bahagian, adalah pemanasan. Collateral AppChain ialah penggunaan pengeluaran. Perkembangan itu, daripada rintis kepada mainnet untuk salah satu institusi kewangan yang paling konservatif, adalah ceritanya sendiri.

Bagi Chainlink, masanya sangat sesuai. Token LINK telah dianggap oleh pasaran sebagai sejenis barometer untuk penerimaan kripto institusi selama bertahun-tahun, selalunya berdasarkan berita rintis atau integrasi baharu. Mempunyai DTCC yang menamakan Chainlink sebagai tulang belakang infrastruktur untuk cagaran bertoken, dengan pelancaran pengeluaran Suku Keempat, memberikan rangkaian sesuatu yang jarang dimilikinya sepanjang sejarah panjang kerja penerimaannya, yang merupakan pencapaian awam yang jelas dengan garis masa yang disahkan dan pelanggan jenama di tengah-tengah penjelasan AS.

Corak Lebih Besar Wall Street Mengikuti

Perjanjian ini tidak wujud dalam vakum. Dalam beberapa bulan kebelakangan ini, Coinbase memperoleh piagam bank amanah persekutuan, Morgan Stanley melancarkan perdagangan kripto di E*Trade, Charles Schwab membuka senarai menunggu untuk perdagangan Bitcoin dan Ethereum secara spot, dan syarikat induk Kraken melabur $600 juta untuk sebuah firma stablecoin Hong Kong. Institusi kewangan utama AS tidak lagi bertanya sama ada untuk terlibat dengan rel kripto, mereka berlumba-lumba untuk mengunci kedudukan mereka sebelum pesaing melakukannya. Langkah DTCC, memandangkan betapa pentingnya ia kepada jentera sebenar pasaran AS, menghantar isyarat yang lebih kuat daripada mana-mana pengumuman individu tersebut. Apabila institusi yang menyelesaikan perdagangan memutuskan masa depan pengurusan cagaran berjalan pada blockchain, seluruh industri cenderung untuk mengikutinya.

Bagi pelabur dan pedagang biasa, impak serta-merta tidak akan dapat dilihat. Pengurusan cagaran adalah kerja-kerja pemasangan di pejabat belakang, bukan sesuatu yang anda lihat apabila anda membuka aplikasi. Tetapi implikasi jangka panjangnya adalah nyata. Sistem cagaran 24/7 bermaksud panggilan margin yang boleh dipenuhi dalam beberapa minit dan bukannya semalaman, mengurangkan risiko rakan niaga semasa pasaran yang tidak menentu, dan modal yang tidak perlu menunggu tingkap penyelesaian dibuka. Ini juga bermakna, menjelang Suku ke-4, rumah penjelasan perdagangan terpenting negara akan beroperasi pada infrastruktur oracle blockchain yang sama yang menguasakan sebahagian besar DeFi. Sama ada industri kripto layak mendapat sokongan itu atau tidak, ia kini memilikinya.

Seorang penyerang DeFi melakukan apa yang kelihatan seperti salah satu rompakan terbesar tahun ini, kemudian menyaksikan pembayaran mengecil kepada perubahan chump.

Pada hari Selasa, Echo Protocol mengesahkan bahawa seorang penggodam telah menggunakan kunci pentadbiran yang dikompromi untuk mencetak kira-kira 1,000 token eBTC yang tidak dibenarkan pada rantaian blok Monad, satu simpanan dengan nilai kertas kira-kira $77 juta. Selama beberapa jam, angka itu telah...icodibincangkan di sekitar kripto Twitter sebagai eksploitasi mega seterusnya pada tahun 2026, susulan tahun yang telah menyaksikan lebih daripada satu bilion dolar lenyap daripada protokol DeFi. Kemudian realiti dalam rantaian bermula. Pasaran Monad eBTC langsung tidak mempunyai kecairan yang mencukupi untuk sesiapa sahaja membuang Bitcoin palsu sebanyak itu tanpa menjatuhkan harga ke dalam tanah. Apabila penyerang selesai mengeluarkan apa yang sebenarnya mereka boleh tunaikan, keuntungan yang direalisasikan adalah kira-kira $816,000 dalam ETH, yang didepositkan ke dalam Tornado Cash untuk mengacaukan laluan tersebut. Echo mendapatkan semula kawalan kunci pentadbir, membakar baki 955 eBTC yang berada di dompet penyerang, dan menghentikan sementara jambatan Aptosnya sebagai langkah berjaga-jaga sementara ia menyelesaikan apa yang berlaku.

Bagaimana Kunci Pentadbir Bertukar Menjadi Butang Pudina Berharga $77 Juta

Mekanik di sini sudah biasa bagi sesiapa sahaja yang telah mengikuti eksploitasi DeFi sejak 18 bulan lalu, dan ia sepatutnya memalukan sesiapa sahaja yang menjalankan protokol dengan wang sebanyak ini. Menurut penganalisis onchain dan kenyataan pasca insiden Echo sendiri, satu kunci persendirian pentadbiran mengawal keistimewaan pencetakan untuk eBTC di Monad, tanpa perlindungan berbilang tandatangan, tiada kunci masa, tiada had pencetakan setiap blok, dan tiada had kadar pengeluaran. Sebaik sahaja penyerang mendapat kunci itu, mereka boleh melakukan apa sahaja yang mereka mahu, dan mereka melakukannya. Mereka memberikan keistimewaan pencetakan dompet mereka sendiri, menghasilkan 1,000 eBTC baharu, dan segera cuba menjana wang daripada beg itu. Penyiasat Onchain mengesan pencetakan yang mencurigakan dalam beberapa minit dan penggera berbunyi di Twitter kripto sebelum Echo selesai menulis kenyataan pertamanya.

Laluan ini berbaloi untuk dijejaki kerana ia menunjukkan di mana wang itu sebenarnya wujud dalam DeFi rentas rantaian. Penyerang mendepositkan 45 eBTC, kira-kira $3.45 juta di atas kertas, ke dalam Curvance sebagai cagaran. Dari situ, mereka meminjam kira-kira 11.29 WBTC, Bitcoin sebenar, bernilai sekitar $867,000. WBTC itu telah disambungkan ke Ethereum, ditukar dengan ETH, dan 384 ETH telah disalurkan ke dalam Tornado Cash. Menurut maklumat terperinci pecahan Daripada eksploitasi tersebut, kerugian sebenar yang direalisasikan adalah sekitar $816,000 setelah semuanya diambil kira. 955 eBTC yang lain pada dasarnya tidak bernilai, kerana tiada sesiapa di pihak lain dalam perdagangan yang sanggup membelinya pada apa-apa yang hampir dengan nilai saksama.

Pudina Berjaya. Pencairan Tidak Berjaya.

Inilah bahagian cerita yang sepatutnya membuatkan pasukan DeFi terjaga, walaupun protokol mereka bukanlah yang terkuras. Kerentanannya semudah yang boleh, satu titik kegagalan pada kunci pentadbir. Penempaan berfungsi dengan sempurna. Pinjaman berfungsi. Penghubung berfungsi. Pengadun berfungsi. Apa yang tidak berfungsi ialah pasaran sebenar, kerana Monad masih merupakan rangkaian baru dan kolam eBTC yang berada di atasnya nipis. Penyerang membina timbunan Bitcoin sintetik bernilai $77 juta dan hanya boleh menukar kira-kira 1% daripadanya kepada nilai sebenar. Jika persediaan yang sama telah menunggu mereka di rangkaian utama Ethereum atau pasaran Solana yang mendalam, kerugian yang direalisasikan akan kelihatan berbeza secara dramatik, dan Echo akan menulis kenyataan yang sangat berbeza hari ini.

Echo Protocol menegaskan bahawa insiden itu diasingkan kepada Monad, tanpa sebarang bukti sebarang kompromi terhadap penggunaan Aptosnya. Pasukan itu berkata aBTC pada Aptos dan eBTC pada Monad adalah aset berasingan yang tidak boleh dihubungkaitkan, dengan pendedahan Aptos semasa terhad kepada kira-kira $71,000 merentasi pasaran pinjaman Echo dan kolam kecairan Hyperion, tanpa sebarang kerugian yang disahkan di sana. Walaupun begitu, penghubung Aptos telah dihentikan sepenuhnya sementara pasukan menjalankan semakan yang lebih luas. Ini menjadikan jumlah eksploitasi kripto pada bulan Mei kepada dua digit mengikut penjejak industri, meneruskan apa yang telah menjadi separuh pertama tahun 2026 yang kejam untuk keselamatan DeFi, dengan kompromi utama pentadbir kini mengatasi pepijat kontrak pintar klasik sebagai punca utama dana yang dicuri.

Apa Kata Echo Mess Mengenai DeFi pada tahun 2026

Bagi sesiapa yang memegang varian Bitcoin yang dibungkus merentasi rangkaian yang lebih baharu, pengajaran di sini agak tidak selesa. Aset yang dibungkus hanya seaman kunci pentadbir yang mengawalnya, dan "kunci pentadbir pada dompet panas" nampaknya masih dianggap sebagai pengurusan risiko yang boleh diterima pada protokol yang mempunyai puluhan juta dolar pengguna. Persediaan multisig, kunci masa, storan kunci perkakasan dan had pudina wujud atas sebab ini, dan ia bukan lagi ciri pilihan. Pasukan di sebalik Echo berhak mendapat pujian kerana bertindak pantas untuk mengunci semula kunci dan membakar token yang tinggal, yang menghalang kerosakan daripada menjadi lebih teruk. Tetapi semua itu tidak diperlukan jika perlindungan asas tersebut telah disediakan pada hari pertama.

Kelebihan yang lebih kecil, jika anda mahu memanggilnya begitu, adalah pasaran nipis yang mengubah serangan $77 juta menjadi $816,000. Penyerang cukup bernasib baik untuk menemui lubang dan cukup malang untuk menemuinya di rantai di mana rampasan itu tidak dapat dijual. Penyerang seterusnya yang melakukan helah yang sama di pasaran yang lebih dalam tidak akan menghadapi masalah itu, dan kunci pentadbir seterusnya yang tidak dilindungi di dompet panas berada di luar sana, hanya menunggu untuk diperhatikan. Pengguna yang memilih platform Bitcoin DeFi yang boleh dipercayai adalah lebih baik bertanya tentang pengurusan kunci sebelum mendepositkan apa-apa, kerana jawapannya jauh lebih penting daripada yang diceritakan oleh kebanyakan halaman pemasaran.

Bagaimana Operasi Kemarahan Ekonomi Sebenarnya Berfungsi

Kempen Perbendaharaan bukanlah satu serangan besar, ia merupakan satu siri penghapusan kecil yang terus bertambah. April menyaksikan pembekuan USDT bernilai $344 juta, dengan Tether secara sukarela menyenaraihitamkan dompet selepas OFAC menyetujui rangkaian yang dituduhnya mengalihkan wang untuk bank pusat Iran. Sebelum itu, tindakan yang lebih kecil terus mengurangkan kelebihan ekonomi kripto Iran. Setiap pembekuan menghasilkan pengajaran yang sama, bahawa pada rantaian blok awam tiada apa yang benar-benar hilang, dan penyiasat boleh memainkan semula setiap pemindahan pada masa lapang mereka. Chris Perkins, Ketua Pegawai Eksekutif 250 Digital Asset Management, memberitahu Fox Business bahawa kripto dalam beberapa cara adalah aset yang jauh lebih baik untuk dijejaki daripada wang tunai fizikal kerana "ia meninggalkan banyak serbuk roti." Tehran nampaknya mengetahui perkara ini dan masih bertaruh bahawa saiz pegangannya dan kelajuan operasinya dapat mendahului penguatkuasaan AS.

Selat Hormuz Bitcoin Play

Hormuz Safe tidak berlaku secara berasingan. Pada bulan Mac, parlimen Iran telah mengkodifikasikan sistem tol transit untuk Selat, dan menjelang April, syarikat-syarikat perkapalan diberitahu bahawa mereka boleh membayar yuran tersebut dalam Bitcoin atau mata wang bukan dolar yang lain. Platform insurans baharu ini terletak di atas infrastruktur tersebut. Cara untuk menarik perhatian pemilik kapal adalah mudah, bayar dalam kripto, dapatkan perlindungan, langkau sistem SWIFT, elakkan penanggung insurans yang sehaluan dengan AS. Perkara penting bagi mana-mana pengendali kapal yang benar-benar menggunakannya ialah sebarang pembayaran kepada entiti berkaitan negara Iran boleh mencetuskan sekatan sekunder, dan pegawai AS telah memberi isyarat bahawa mereka akan melayan kegagalan pematuhan dengan keras. Orang dalam industri yang dipetik dalam segmen Fox Business berkata peningkatan Washington seterusnya mungkin mengancam untuk memotong mana-mana bursa kripto yang gagal mengawal aliran berkaitan Iran daripada sistem perbankan Amerika sepenuhnya. Itu adalah satu cabaran yang berat untuk diacungkan ke atas mana-mana bursa global.

Apa Maknanya Ini untuk Selebihnya Pasaran

Bagi pedagang biasa, kesan serta-merta adalah terhad, tetapi kesan peringkat kedua perlu diperhatikan. Bursa, terutamanya tempat luar pesisir, akan merasakan tekanan baharu terhadap pasukan pematuhan mereka, dan mana-mana dompet yang menyentuh Iran yang dikenakan sekatan akan mengurangkan kecairan daripada pasaran yang lain. Penerbit stablecoin, yang telah pun terjejas akibat pembekuan lalu, berkemungkinan akan memijak mana-mana alamat yang ditandai lebih pantas berbanding sebelum ini. Kebenaran geopolitik yang lebih besar di sini ialah Bitcoin bukan lagi sekadar kelas aset runcit, ia telah menjadi sebahagian daripada sistem negara yang sebenar, yang digunakan oleh rejim yang dikenakan sekatan untuk memastikan wang terus bergerak dan oleh Washington sebagai alat untuk mengejar wang tersebut. Sebaik sahaja pegangan kripto negara yang bermusuhan mencecah julat berbilion-bilion, persoalannya berhenti sama ada AS akan bertindak balas dan mula menjadi betapa kuatnya tindak balas tersebut. Operasi Kemarahan Ekonomi baru sahaja memberitahu pasaran jawapannya.

Jika anda berjalan ke kiosk Bitcoin Depot di stesen minyak atau kedai serbaneka pagi ini, anda perasan ada sesuatu yang tidak kena. Skrinnya gelap, atau mesin sedang berjalan tetapi enggan berbuat apa-apa.

Bitcoin Depot, sehingga hari ini pengendali ATM bitcoin terbesar di Amerika Utara, memfailkan kebankrapan Bab 11 di mahkamah persekutuan Texas pada hari Isnin dan menarik balik setiap satu daripada 9,000 mesinnya di luar talian pada masa yang sama. Syarikat yang berpangkalan di Atlanta itu diniagakan di Nasdaq di bawah saham BTM, dan anak syarikatnya di Kanada terlibat dalam prosiding mahkamah yang sama. Pihak pengurusan berkata ia akan menghentikan operasi dan menjual aset syarikat di bawah pengawasan mahkamah. Saham terakhir bertukar tangan sekitar $0.78, turun kira-kira 73% pada hari tersebut, selepas sesi prapasaran yang kejam yang menghapuskan sebahagian besar nilai yang tinggal dalam saham tersebut. Bagi sebuah syarikat yang kononnya merupakan wajah "kripto dalam dunia sebenar" bagi rakyat Amerika biasa, itu merupakan kejatuhan yang cepat.

Bitcoin Depot dilancarkan pada tahun 2016 dan telah meredah gelombang besar pertama minat kripto arus perdana ke dalam jejak negara yang luas, menanam mesin di farmasi, stesen minyak dan sudut belakang kedai serbaneka dari pantai ke pantai. Untuk seketika, ia merupakan kripto paling ketara yang pernah ditemui oleh kebanyakan rakyat Amerika secara langsung. Kini, dalam masa kurang daripada satu dekad, seluruh rangkaian menjadi gelap dalam masa satu pagi. Seperti yang diceritakan oleh syarikat itu, model perniagaan telah dimusnahkan oleh pengawal selia, bukan oleh kripto itu sendiri. Pembingkaian itu akan sangat penting bagi pengendali yang masih berdiri.

Diagnosis terus terang CEO

Ketua Pegawai Eksekutif Alex Holmes, yang hanya memegang jawatan tertinggi pada bulan Mac selepas Connecticut menggantung lesen penghantaran wang syarikat itu, tidak bersusah payah melembutkan mesej tersebut. Beliau berkata persekitaran kawal selia untuk pengendali ATM bitcoin telah "berubah dengan ketara," dengan negeri-negeri mengenakan peraturan pematuhan yang lebih ketat, had ketat ke atas saiz transaksi, dan di beberapa tempat larangan sepenuhnya ke atas kios. Tambahkan lonjakan tuntutan mahkamah dan tindakan penguatkuasaan di atasnya, dan Holmes berhujah bahawa pengiraan itu berhenti berfungsi. Dalam pengumuman muflis, beliau berkata syarikat itu menilai setiap pilihan lain sebelum pergi ke mahkamah, dan inilah satu-satunya cara untuk mendapatkan penyelesaian yang teratur dan penjualan aset. Itulah istilah korporat untuk "kami kehabisan jalan."

Ini juga bukan masalah khusus Bitcoin Depot. Tennessee pada bulan April menjadi negeri kedua di AS yang mengharamkan ATM kripto sepenuhnya, selepas Indiana, dan rang undang-undang serupa sedang digubal melalui dewan negeri lain. Di utara sempadan, kerajaan Kanada telah mengeluarkan larangan menyeluruh di seluruh negara. Peguam negara di Massachusetts dan Iowa secara berasingan telah menuduh Bitcoin Depot didakwa memudahkan penipuan yang menyasarkan warga emas Amerika melalui kiosnya, dakwa syarikat itu telah menolaknya. Apa sahaja pendapat anda tentang hala tuju dasar tersebut, hasil praktikalnya ialah menjalankan armada ATM bitcoin merentasi 50 rejim negeri yang berbeza bertukar menjadi mimpi ngeri pematuhan yang tidak dapat diselesaikan oleh pengendali terbesar sekalipun.

Angka-angka sudah menjerit

Sesiapa yang memerhatikan kewangan telah melihat perkara ini beberapa minggu yang lalu. Bitcoin Depot melaporkan pendapatan awal suku pertama 2026 kira-kira $83.5 juta, turun 49.2% daripada tahun sebelumnya, dan berubah daripada $12.2 juta dalam pendapatan bersih tahun lepas kepada kerugian bersih $9.5 juta pada suku ini. Saham itu telah susut kira-kira 79% daripada nilainya sejak enam bulan sebelumnya apabila pelabur secara senyap-senyap menuju ke arah keluar. Pada 12 Mei, syarikat itu memfailkan Borang 12b-25 yang memberitahu pengawal selia bahawa ia tidak dapat menyelesaikan suku tahunan 10-Q tepat pada waktunya, yang jarang sekali merupakan petanda baik dan ternyata menjadi lebih teruk di sini. Enam hari kemudian, dokumen kebankrapan muncul di doket.

Dentuman berita buruk tidak berhenti dengan pembukuan. Pada bulan April, penggodam menceroboh sistem dalaman syarikat dan melarikan diri dengan kira-kira $ 3.7 juta diambil terus daripada dompet kriptonya sendiri, satu butiran yang terpaksa didedahkan oleh Bitcoin Depot dalam pemfailan SEC. Cabang Kanadanya juga telah terjerat dalam pergaduhan undang-undang termasuk pertikaian anugerah $18.5 juta. Jadi, anda mempunyai penyata pendapatan yang buruk, kiraan mesin yang semakin mengecil, penggodaman perbendaharaan syarikat itu sendiri yang berjaya, larangan kawal selia yang berkuat kuasa merentasi negeri, dan tuntutan mahkamah daripada pelbagai Peguam Negara, semuanya disusun atas satu sama lain. Menjelang Holmes mengambil alih pada bulan Mac, bangunan itu sudah terbakar. Bab 11 bukanlah pilihan strategik berbanding pintu terakhir yang dibiarkan tidak berkunci.

Untuk seluruh industri BTM

ATM Kripto sentiasa menjadi jalan tengah yang janggal dalam industri ini. Ia melayani orang yang ingin menukar wang tunai dengan bitcoin tanpa menyediakan akaun pertukaran atau menghubungkan semuanya ke bank, yang menjadikannya berguna untuk mereka yang tidak mempunyai akaun bank, untuk pelancong, untuk pesara yang ingin tahu tentang kripto, dan ya, untuk penjenayah yang cuba mengubati wang atau menjalankan penipuan penyembelihan babi ke atas datuk dan nenek. Pengawal selia telah menghabiskan beberapa tahun kebelakangan ini menumpukan perhatian kepada kumpulan terakhir itu, dan pembelaan industri bahawa pengguna yang sah masih bergantung pada mesin ini tidak memenangi hujah di dalam ibu kota negeri. Beberapa cerita rampasan berprofil tinggi dan aliran keterangan mangsa yang berterusan di hadapan badan perundangan negeri telah menyebabkan kerosakan sebenar kepada kes politik untuk BTM. Keruntuhan Depot Bitcoin akan menjadikan perjuangan itu lebih sukar bagi pengendali yang masih beroperasi.

Bagi pengguna kripto harian, inti pati di sini adalah kurang khusus tentang Bitcoin Depot dan lebih kepada apa yang berlaku apabila syarikat kripto dunia sebenar terpaksa berurusan dengan 50 pengawal selia negeri, penguatkuasa persekutuan, tuntutan mahkamah sivil dan penggodam sekali-sekala sekaligus. Selebihnya industri akan memerhatikan keadaan dengan teliti untuk melihat siapa yang mengambil perkakasan yang tinggal dan sama ada pengendali BTM yang lebih kecil boleh bertahan dalam pasaran di mana dua negeri telah mengharamkannya dan lebih banyak lagi yang akan menyusul. Sesiapa yang bergantung pada kios ini untuk penukaran tunai kepada kripto perlu mencari tempat lain, dan perhentian seterusnya yang jelas ialah bursa terkawal utama, yang mana negeri-negeri mahukan aktiviti ini berlaku. Itu bukan satu kemalangan. Skrin Bitcoin Depot mungkin gelap pagi ini, tetapi tekanan kawal selia yang membunuh mereka masih banyak diaktifkan, dan ia tidak akan hilang kerana sebuah syarikat memfailkan dokumen di Texas.